Оценка финансового состояния АО «Нижегородский масложировой комбинат»

Характеристика организации, оценка структуры и динамики ее финансовых ресурсов

Перед тем как перейти к анализу финансового состояния компании необходимо сформулировать понятие «финансовое состояние коммерческой организации» используемое в рамках данного исследования. Необходимость сравнительного анализа и синтеза понятия финансового состояния предприятия обусловлена существованием нескольких подходов к определению данной экономической категории.

Финансовое состояние как способность предприятия финансировать свою деятельность, которая характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами необходимыми для нормального функционирования коммерческой организации, понимают Т.Б. Бердникова, О.В. Грищенко, Н.П. Любушин и С.В. Недосекин [9, стр. 55; 12, стр. 83; 21, стр. 438; 22]. Все авторы подчеркивают, что финансовое состояние отдельной компании также определяют такие показатели как эффективность использования финансовых ресурсов, отношения между предприятием и контрагентами, кредиторами, государством, инвесторами, финансовая устойчивость и платежеспособность [9, стр. 55; 12, стр. 83; 21, стр. 438; 22]. К данной группе определений финансового состояния также необходимо отнести и определение, предложенное В.И. Иващенко, в соответствии с которым, финансовое состояние - это результат финансовой деятельности, характеристиками которой является стоимость и структура активов компании и соотношение собственных и заемных средств [36]. Недостаток данных формулировок заключается в том, что в нем не упоминается о влиянии операционной деятельности и характере этого влияния на финансовое состояние, несмотря на то, что ее вклад в формирование финансового состояния любой коммерческой организации равен вкладу финансовой и инвестиционной деятельности [18].

Понимать под финансовым состоянием систему показателей предлагают такие исследователи как Г.П. Герасименко, Е.А. Маркарян, А.И. Привалов, А.И. Ковалев. В отличие от А.И. Привалова и А.И. Ковалева, Г.П. Герасименко и Е.А. Маркарян считают, что система показателей, под которой понимается финансовое состояние, должна отражать способность предприятия своевременно исполнять обязательства [36]. При этом Г.П. Герасименко и Е.А. Маркарян подчеркивают, что эта система показателей должна характеризовать ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость компании. Это единит определение Г.П. Герасименко и Е.А. Маркарян и первую группу определений финансового состояния. Недостатком данной группы определений является то, что в них определение финансового состояния подменяется инструментом оценки финансового состояния коммерческой организации.

Ряд экспертов (Е.А. Кондратьева и М.С. Шальнева, М.В. Мельник и Е.Б. Герасимова, Л.Г. Симоненко) определяют финансовое состояние как способность компании финансировать свою операционную деятельность на расширенной основе, постоянно поддерживать платежеспособность и инвестиционную привлекательность. При этом, по их мнению, финансовое состояние предприятия представляет собой результат операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, который должен оцениваться системой показателей, характеризующей текущую и потенциальную структуру собственных и заемных средств, структуру активов и пассивов, финансовые результаты, ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность, оборачиваемость активов, состоятельность [18, 23, 24, 33].

Суммируя результаты теоретического анализа определений финансового состояния компании, в рамках данного исследования автор предлагает следующее определение. Финансовое состояние - это способность компании увеличивать стоимость своего имущества, обусловленная деятельностью компании в различных сферах (операционная, финансовая и инвестиционная деятельность, управление), характеризуемая при помощи системы показателей доходов и расходов, финансовых результатов, ликвидности баланса и активов, устойчивости, рентабельности капитала и активов, деловой активности.

Теперь перейдем к анализу финансового состояния «АО «НМЖК»

АО «НМЖК» - компания, входящая в состав вертикально интегрированного холдинга, группу компаний НМЖК. Холдинг принадлежит к пищевой промышленности и осуществляет производство соусов, майонезов, снеков, маргаринов и спредов, промышленных жиров и маргаринов, некоторых наименований косметической продукции. Основными секторами рынка продукции масложировой промышленности для компании являются сегменты: маргарины, майонезы и соусы и мыло [52].

Холдинг объединяет 15 предприятий и образует полный производственный цикл от заготовки семян до дистрибуции готовой продукции [52, 55].

Предприятия, входящие в холдинг:

• 1. АО «Екатериновский элеватор» (Саратовская область);
• 2. ОАО «Балашовская хлебная база» (Саратовская область);
• 3. ООО «Сорочинский элеватор» (Оренбургская область);
• 4. АО «Пестравское хлебоприемное предприятие» (Самарская область);
• 5. ОАО «Урюпинский элеватор» (Волгоградская область);
• 6. АО «Большеглушицкое хлебоприемное предприятие» (Самарская область);
• 7. ООО «Борский элеватор» (Самарская область);
• 8. АО «Ермолаевский хлеб» (Республика Башкартостан);
• 9. АО «Оренбургский маслоэкстракционный завод» (г. Оренбург);
• 10. ООО «Сорочинский маслоэкстракционный завод» (Оренбургская область);
• 11. ОАО «Урюпинский маслоэкстракционный завод» (Волгоградская область);
• 12. АО «Нижегородский масло-жировой комбинат» (г. Нижний Новгород);
• 13. АО «Самарский жиркомбинат» (г. Самара);
• 14. АО «Пермский маргариновый завод» (г. Пермь);
• 15. АО «Торговый дом «НМЖК»» (г. Нижний Новгород);

В структуре вертикально интегрированного холдинга АО «НМЖК», наряду с АО «Самарский жиркомбинат» и АО «Пермский маргариновый завод», осуществляет производство масложировой продукции для конечных потребителей и бизнеса [52].

Группа компаний НМЖК - один из лидеров масложирового сегмента пищевой промышленности России, является крупнейшим производителем маргариновой продукции (25% российского рынка) и входит в тройку крупнейших производителей майонеза (18,5% рынка) [52]. В составе холдинга АО «НМЖК», помимо производственных функций, выполняло функцию материнской компании холдинга (до 2010 года). 100% обыкновенных акций АО «НМЖК» контролируется ООО «Производственно-коммерческая фирма «Профит»», учредителями которого являются топ-менеджеры предприятия [38, 55].

Цель оценки состояния финансовых ресурсов компании - определение объема и динамики отклонений показателей наличия активов и пассивов предприятия от их базисных значений, исследование качественного состава активов коммерческой организации и источников их финансирования. В анализе финансовых ресурсов применяются такие методы как горизонтальный анализ и вертикальный анализ балансов-нетто. В качестве анализируемого периода взят временной отрезок с конца 2012 года по конец 2014 года, а в качестве базисных показателей - значения показателей активов и пассивов на конец 2012 года [40, 41, 42, 43, 44, 45, 46]. В рамках данной работы, полагаем, что сопоставимость и корректность расчета анализируемых показателей обеспечены.

Динамика финансовых ресурсов отражается в абсолютных отклонениях, отклонениях по удельному весу, темпам роста и прироста по видам активов и пассивов предприятия по состоянию на конец 2014 и 2013 года к аналогичным показателям 2012 года. Активы и источники их финансирования представлены в сравнительных балансах-нетто в приложениях №1 и №2 соответственно.

В 2013 году совокупные активы компании составили 88,36% от аналогичного показателя базисного года. На конец 2013 года наблюдалось снижение всех типов активов предприятия в абсолютных выражении. Наибольшее уменьшение активов приходиться на снижение запасов и затрат на 305 667 тыс. рублей и снижение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 227 827 тыс. рублей. Снижение активов связано с реализацией рисков стагнацией российской экономики в 2013 и 2014 годах и ростом цен на сырье [13, 19, 34, 53]. Структура совокупных активов за 2013 год не претерпела существенных изменений.

Как видно из данных рисунка 1.1 и приложения №1, значительные изменения в структуре активов, по сравнению с показателями базисного года, характерны для показателей на конец 2014 года. Во-первых, доля дебиторской задолженности в совокупных активах компании снизилась с 28,26% в 2013 году до 14,13% в 2014 году или 721 413 тыс. рублей в абсолютном выражении относительно уровня базисного года. Во-вторых, удельный вес запасов и затрат также уменьшился, но с 36,21% в 2013 году до 26,02% в 2014 году, что составило 743 359 тыс. рублей по сравнению со значением показателя в 2012 году. Две данные тенденции частично нивелированы увеличением абсолютного значения денежных средств и краткосрочных финансовых вложения за 2014 год на 1 244 931 тыс. рублей. Удельный вес денежных средств в структуре активов предприятия вырос с 23,74% в 2012 году до 44,35% в 2014 году. В совокупности это привело к тому, что имущество АО «НМЖК» составило 93,58% от совокупных активов 2012 года, что положительно характеризует финансовое состояние компании.

Доля внеоборотных активов в составе имущества за рассматриваемый период увеличилась несущественно и равна по состоянию на конец 2014 года 15,5%.

Значительные изменения в структуре оборотных активов предприятия происходили в течении 2014 года. Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений увеличилась за 2014 год на 26,73%. При этом удельный вес дебиторской задолженности, представленной в бухгалтерской (финансовой) отчетности компании как исключительно краткосрочная, а также сырья с материалами уменьшились на 15,83% и 14,83% соответственно. Изменение долей сопровождалось соответствующим изменением абсолютных значений рассматриваемых показателей. Данная динамика может иметь и положительную, и отрицательную оценку. Так, например, увеличение доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений за счет менее ликвидных оборотных активов может свидетельствовать о проведении руководством компании политики снижения рисков потери ликвидности. Также это явление может быть следствием того, что производства ключевых наименований продукции компании нерентабельны и руководство таким образом пытается не допустить затоваривания. В то же время большой удельный вес денежных средств и краткосрочных финансовых вложений может свидетельствовать об избыточном финансировании.

Теперь перейдем к анализу структуры источников финансирования. Данные о структуре пассивов представлены в приложении №2 и рисунке 1.3. свидетельствуют о том, что удельный вес собственных источников финансирования не претерпел изменений за анализируемый период, составив в 2014 году 37,74% от валюты баланса. Что положительно характеризует финансовое состояние предприятия.

За 2013 год источники собственных средств уменьшились относительно показателя базисного года на 166 317 тыс. рублей. Однако, поскольку в рассматриваемом году произошло существенное снижение краткосрочных кредитов и займов на 805 467 тыс. рублей, то доля собственного капитала возросла за 2013 год на 1,61% по сравнению с уровнем 2012 года.

И напротив, значительно изменилась структура заемного капитала. Если в 2012 году в составе заемных средств преобладали краткосрочные кредиты и займы, занимая 54,09% от заемного капитала, то в 2014 году они составили лишь 14,91% от всех заемных средств.

В составе источников финансирования краткосрочных кредиты и займы составили 34,26% и 9,28% в 2012 и 2014 году соответственно, что в абсолютном выражении эквивалентно снижению в 1 508 014 тыс. рублей. В тоже время, удельный вес кредиторской задолженности в пассивах предприятия за анализируемый период увеличился с 28,73% в 2012 до 50,13% в 2014 году. Рост данного показателя в абсолютном значении составил 1 020 917 тыс. рублей, что привело к тому, что доля кредиторской задолженности в заемных источниках возросла до 80,52%. Эти тенденции следствие того, что предприятие замещает банковское финансирование в финансированием за счет коммерческого кредита. Данное явление можно интерпретировать как положительное, поскольку стоимость коммерческого кредита ниже банковского. Однако, поскольку компания входит в состав холдинга и может получать коммерческий кредит у аффилированных структур, иными словами финансироваться за счет предприятий холдинговой структуры, то такая тенденция может быть негативной. Причина в том, что рост абсолютного и относительного объемы такой кредиторской задолженности может означать, что кредитные организации не хотят инвестировать в компанию и у руководства нет иного способа обеспечить финансирование. В данной ситуации требуется дополнительный анализ, в частности данных об объеме сделок с аффилированными лицами.

В качестве ярко выраженного положительного тренда стоит отметить незначительный рост инвестиционного капитала в структуре источников финансирования. За анализируемый период показатель увеличился с 37,01% до 40,59%.

Важно отметить, что в 2014 году относительно показателей базисного года, удельный вес совокупных активов составил 93,58%, в то время как доля источники собственного капитала - 94,76%. Небольшой опережающий рост собственного капитала относительно совокупных активов является положительным фактором.

Динамика чистых активов предприятия, рассчитанных в соответствии с Приказом Минфина РФ за анализируемый период, представлена в таблице 1.1 [6]. Динамика чистых активов является важным показателем финансового состояния предприятия: с одной стороны, отражает способность коммерческой организации накапливать собственный капитал, с другой стороны, в соответствии с действующим законодательством отрицательные значения чистых активов являются основанием для начала процедуры банкротства [2,3].

Динамика чистых активов и уставного капитала в 2012-2014 гг.

Размер чистых активов превышает уставный капитал, что означает соблюдение компанией нормативных требований и положительно характеризует финансовое состояние предприятия. Однако, из данных видно, что в 2014 году в абсолютном выражении по сравнению с базовым годом чистые активы предприятия снизились на 118 792 тыс. рублей. Это свидетельствует о том, что компания за рассматриваемый период генерировала прибыль, размер которой меньше относительно понесенных расходов за период. Это выступает как негативный факт в деятельности предприятия. Наибольшее уменьшение данного показателя произошло в 2013 году, вследствие сложившейся ситуации в российской экономике и рынке масла, и составил 170 430 тыс. рублей [34].

При этом, за 2014 год чистые активы выросли на 51 630 тыс. рублей и составили 2 008 962 тыс. рублей. В тоже время, за анализируемый период с 37,16% до 37,49% выросла доля чистых активов в совокупных активах компании. В совокупности это позволяет утверждать, что обеспеченность компании собственным капиталом, хотя и незначительно, но возросла, что также положительно характеризует финансовое состояние. Уставный капитал в период с 2012 года по 2014 год не менялся.

Таким образом, можно констатировать, что в ходе оценки активов АО «НМЖК» и источников их формирования выявлены следующие факты и тенденции:

• 1. В совокупных активах компании преобладает оборотный капитал (84,5% в 2014 году);
• 2. Удельный вес запасов и затрат в совокупных активах в период с конца 2012 года по конец 2014 года снизился с 33,37% до 26,07%;
• 3. Больше половины в структуре оборотного капитала компании занимают денежные средства и краткосрочные финансовые активы (52,49% в 2014 году), а доли сырья и материалов и краткосрочной дебиторской задолженности уменьшились до 20,49% и 16,72% соответственно;
• 4. Собственный капитал в источниках финансирования предприятия на протяжении рассматриваемого периода менялся незначительно и составил 37,74% на конец 2014 года;
• 5. Удельный вес кредиторской задолженности в заемном капитале в период с 2012 года по 2014 год увеличился с 45,36% до 80,52%.