Правовая характеристика государственных ценных бумаг как составной части фондового рынка

Рынок ценных бумаг или фондовый рынок - это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Ценные бумаги - это денежные документы, свидетельствующие о предоставлении займа (облигации) или приобретении владельцем ценной бумаги права на часть имущества (акции). По экономическому содержанию ценные бумаги представляют долгосрочные обязательства эмитента выплачивать владельцу ценной бумаги доход в виде дивиденда или фиксированных процентов.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это вид ценных бумаг, выпускаемых от имени государства с целью размещения государственных займов и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства, покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга. Таким образом, государственные ценные бумаги - это долговые обязательства эмитента (юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг - государства, чаще всего в лице казначейства) перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре [5].

Выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направлением по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов центральных банков.

Правовой основой выпуска, размещения и погашения государственных ценных бумаг являются нормы Конституции РФ [1], Гражданского кодекса РФ [2], ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [4], ФЗ от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [5].

Так, Конституция РФ содержит нормы, непосредственно касающиеся системы управления государственным долгом. Речь идет, в частности, о ст. 75 Конституции РФ, п. 4 которой предусматривает, что «государственные займы выпускаются в порядке, определяемом федеральным законом, и размещаются на добровольной основе».

Российские государственные ценные бумаги в зависимости от субъекта, реализующего право эмиссии, подразделяются на федеральные и региональные. В соответствии с ФЗ от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» - государственными ценными бумагами признаются государственные ценные бумаги РФ и государственные ценные бумаги субъектов РФ. Решение о предельных объемах выпуска государственных ценных бумаг принимается Правительством РФ в соответствии с верхним пределом государственного долга РФ, установленным ФЗ о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период. Предельные объемы выпуска государственных ценных бумаг субъекта РФ и муниципальных ценных бумаг по номинальной стоимости на очередной финансовый год (и каждый год планового периода) устанавливается соответственно высшим исполнительным органом государственной власти субъекта РФ и представительным органом муниципального образования, не выходя за верхний предел государственного долга субъекта РФ и муниципального долга, установленным законом (решением) о соответствующем бюджете. Функции эмитента государственных ценных бумаг РФ возложены на Министерство финансов РФ.

Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, регулируются ФЗ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской) является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).

В российском законодательстве не содержится единого перечня видов государственных ценных бумаг. Вместе с тем, в Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 143 перечисляются виды документов, которые относятся к ценным бумагам: облигаций; векселей; акций и иных документов, которые в соответствии с законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке относятся к ценным бумагам,

В ст. 3 ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» сказано, что государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг», удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

Современный отечественный рынок ценных бумаг - это главным образом, рынок государственных облигаций (их доля доходит до 50%) [8]. Одним из самых распространенных видов ценных бумаг являются облигации внутреннего государственного займа. Согласно ст. 816 ГК РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Выделение государственных облигаций производится по субъектному составу. Так, Закон «О рынке ценных бумаг» выделяет: облигации Банка России (ст. 27.5.1), биржевые облигации (ст. 27.5.2).

Сегодня на рынке ГЦБ Российской Федерации обращаются [10]:

1) облигации Банка России (ОБР);
2) государственные долгосрочные облигации (ГДО);
3) государственные краткосрочные облигации (ГКО), используемые для краткосрочного финансирования текущего дефицита бюджета;
4) облигации федерального займа (ОФЗ);
5) облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
6) облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
7) казначейские облигации (КО), владельцы вправе производить с ними следующие операции: погашать кредиторскую задолженность, оплачивать без ограничений товары и услуги, продавать их физическим и юридическим лицам - резидентам, совершать залоговые операции;
8) муниципальные ценные бумаги как способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

В 2015 году объем рынка государственных облигаций вырос на 29% - до 4,8 трлн. руб. Биржевой оборот - объем вторичного рынка (по фактической стоимости) - сократился до 1,4 трлн. руб. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций на протяжении последних лет остается неликвидным сектором внутреннего долгового рынка. Объем выпусков этих облигаций - 530 млрд. руб. при объеме биржевых торгов - 141 млрд. руб. за полугодие. На сегодняшний день рынок государственных долговых облигаций представляет ключевой сегмент национального финансового рынка. При этом 43% российского облигационного рынка составляют ОФЗ. Рост объема государственных облигаций в обращении и курс на размещение крупных выпусков с индикативными сроками до погашения (3, 5, 7, 10 и 15 лет) способствовали увеличению оборотов ежедневных торгов ОФЗ и, как следствие, повышению ликвидности обращающихся государственных ценных бумаг. Увеличение активности участников внутреннего рынка было вызвано, в частности, ориентацией на либерализацию рынка ГЦБ и на повышение его ликвидности. Возрос и объем операций с гособлигациями на вторичном рынке, в том числе нерезидентов, в преддверии проведения расчетов по сделкам с ОФЗ через международные системы [12].

Таким образом, рынки государственных ценных бумаг - важный компонент финансового рынка. Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и население, используются как эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала. С помощью выпуска в обращение государственных ценных бумаг решаются следующие основные задачи: финансирование государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение; финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.д.

налоговый правоотношение эмиссионный ценный